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TitleAnalyse financière
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Page 2

Présentation schématique du bilan.

 Regroupement en 4 masses bilantaires.

CAPITAUX FIXES FONDS
PROPRES

+
FONDS TIERS
A LONG TERME

ACTIFS
CIRCULANTS

FONDS TIERS
A COURT
TERME

CAPITAUX PERMANENTS = FONDS PROPRES + FONDS TIERS A LONG TERME

2 règles fondamentales.

- Les « Actifs Immobilisés » doivent être financés par des « Capitaux Permanents »
ce qui signifie que tous les investissements doivent être financés par des « Fonds
Propres » ou des « Emprunts à Long Terme ».

- Les « Actifs Circulants » doivent être supérieurs aux « Dettes à Court Terme ».

Les ratios du passif du bilan.

1 Ratio d’indépendance financière.

But : mesure l’autonomie financière de l’entreprise vis-à-vis des tiers.

Calcul : Fonds Propres / Passif corrigé*

* total du passif – frais d’établissement

Interprétation : nous dit si la situation financière de l’entreprise est saine (si elle pourra
facilement recourir au crédit et rembourser ses dettes) ; nous dit si les fonds empruntés
sont > FP.

0  0,33 = Danger
0,34  0,5 = Médiocre
0,51  0,66 = Normal
0,67  … = Endettement possible (la société pourra avoir recours au crédit)

2 Le degré de permanence des capitaux.

But : mesure l’importance des fonds propres et empruntés à long terme dans le
financement total de l’E.

Calcul : Capitaux Permanents / Passif corrigé*

* total du passif – frais d’établissement

Interprétation :

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• ratio > 50%  les capitaux permanents sont majoritaires dans l’ensemble des
moyens financiers.

• ratio < 50%  les FTCT sont majoritaires.

3 La mesure des FTCT = Taux d’endettement.

But : indique dans quelle mesure l’E. est dépendante des FTCT dans son financement
(complément du précédent).

Calcul : FTCT / Passif corrigé*

* total du passif – frais d’établissement

Interprétation :
• ratio > 50%  l’E. se finance majoritairement par des capitaux remboursables à

brève échéance. Ce résultat est important car une trop grande dépendance a
l’égard des FTCT peut être dangereux.

• ratio > 80%  l’E. est proche de la faillite suite à un crédit ébranlé (négocié dans
de mauvaises conditions).

• ratio < 50%  Normal

Les ratios de l’actif du bilan.

 Jamais utilisés.
Relations entre l’actif et le passif du bilan.

1 Ratio d’équilibre financier.

Réponds à la question : « la structure financière de cette entreprise est-elle saine ? ».


Calcul : Capitaux Permanents / Capitaux fixes

Interprétation :
• ratio > 1 : les capitaux fixes sont entièrement couverts par les capitaux

permanents : situation de bon équilibre. Le principe de gestion est respecté.
• ratio < 1 : alors une partie des capitaux fixes est couverte par des fonds à court

terme : situation de déséquilibre. Le principe de gestion n’est pas respecté.
• ratio = 1 : situation idéale en théorie.

2 Le Fonds de Roulement Net (FRN).

Utilité du FRN : permet à l’entreprise de faire face aux échéances de ses dettes à court
terme.

Calcul :
• Capitaux Permanents – Capitaux Fixes

Ou
• Actif Circulants – FTCT

Interprétation : 3 cas possibles :
• FRN = 0  pas de marge de sécurité.
• FRN > 0  présence d’une certaine marge de sécurité. Les KP financent en

totalité les Actifs Immobilisés et une partie des AC. Situation souhaitable.

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• FRN < 0  situation dangereuse car une partie des immobilisés est financée par
les FTCT.

3 Ratio du FRN ou Ratio de Liquidité Générale (au sens large).

Calcul : Actifs Circulants / FTCT

Interprétation :
• ratio > 1, alors le FRN est positif. L’entreprise peut rembourser ses dettes à court

terme. Remarque : si fortement >1, vérifier si les AC ne sont pas inutilement
gonflés (surstockage, mauvaise gestion des clients, etc.)

4 Ratio de couverture des stocks.

But : Mesure la proportion des stocks financée par le FRN.

Calcul : FRN / Stocks et Commandes en cours

Interprétation :
• ratio > 1 : le FRN couvre les Stocks et une partie des créances.
• ratio < 1 : le FRN couvre partiellement les stocks. Situation qui n’est pas grave si

cela couvre le stock de sécurité.

5 Ratio de Liquidité (au sens strict).

Ratio de liquidité.

But : Mesure la capacité qu’a une E. à rembourser ses dettes à court terme au moyen de
ses actifs les plus liquides.

Calcul : ( Actif Circulant – Stocks ) / FTCT

Interprétation :
• ratio > 1 : l’E. peut faire face plus rapidement à ses dettes à court terme.

Remarque : ce ratio peux être < 1 mais alors il faudra regarder la rotation des
stocks pour voir la limite critique a accepter.

Ratio de Liquidité immédiate.

But : Proportion des dettes à court terme que l’E. peut rembourser à l’aide de son
disponible.

Calcul : Valeurs disponibles / FTCT

Interprétation : ce ratio doit être < 1 sinon cela signifie que des liquidités sont mal
utilisées.

6 Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR).

Calcul : BFR = Besoin d’exploitation – Ressources d’exploitation

Besoin d’exploitation = Stocks + Créance + compte de régularisation

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Ressources d’exploitation = (passif point IX A,C,D,E et F) + compte de
régularisation

Interprétation :
• BFR > 0 : on a un besoin a financer
• BFR < 0 : on a un excédent de financement d’exploitation

7 Situation de la trésorerie.

Calcul : Trésorerie = FRN – BFR

Interprétation :
• FRN > BFR : le BFR est entièrement financé par le FRN. Il y a même un excèdent

de trésorerie.
• FRN < BFR : le BFR n’est pas totalement couvert pas le FRN et la trésorerie est en

déficit. L’entreprise doit chercher un autre moyen de se financer.

8 Ratio de Rotation des Stocks (= vitesse de rotation des stocks).

But : ce ratio calcule combien de fois les stocks se renouvellent au cours de l’exercice.

Calcul : (CA +- résultat d’exploitation*) / Stocks

* Ventes – coûts des ventes et prestations

Interprétation :
• Les stocks se renouvellent ratio fois par an.
• Leur durée moyenne dans l’entreprise est de 360/ratio jours.

9 Ratio de la Rotation des Clients.

But : ce ratio calcule combien de fois les créances se renouvellent au cours de l’exercice.

Calcul : (CA * 1.21) / (créances commerciales à un an au plus + effets à recevoir)

Interprétation : durée moyenne pour obtenir le paiement d’une créance : 360/ratio jours.

10 Ratio de la Rotation des Fournisseurs.

But : ce ratio calcule combien de fois les dettes commerciales se renouvellent au cours de
l’exercice.

Calcul : ((Achats + S&B divers)*1.21) / (Fournisseurs + effets à payer)

Interprétation : nombre de jours de crédit : 360/ratio

Les performances de l’entreprise.

1 Rentabilité Globale ou économique.

But : mesure la rentabilité de toutes les ressources investies dans l’activité commerciale.

Calcul : Résultat avant impôts et charges financières / passif corrigé*

*total passif – frais d’établissement

Interprétation : ex : 14%  chaque Euro investi dans l’entreprise rapporte 14 centimes.

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Note : on peut éclater le taux de rentabilité globale en deux composantes :

Taux de profit.

Résultat avant impôts et charges financières / CA

Vitesse de circulation des capitaux.

CA / passif corrigé*

*total passif – frais d’établissement

2 Rentabilité des Fonds Propres ou rentabilité financière.

But : mesure ce que rapporte un Euro de capital investi par les actionnaires.

Calcul : Résultat avant impôts / Fonds propres.

Interprétation : ex : 10%  chaque Euro investi en capital par les actionnaires rapporte à
ceux-ci 10 centimes.

Note : on peut éclater le taux de rentabilité des fonds propres en deux composantes :

Taux de profit des fonds propres.

Résultat avant impôts / CA

Vitesse de circulation des fonds propres.

CA / Fonds propres
3 Rentabilité des fonds propres et effet de levier.

Exemple :
Pour augmenter ses ressources de 10 millions, un chef d’entreprise doit choisir entre le
financement par augmentation de capital (solution A) ou par emprunt à 9% (solution B).
La capital se monte à 40 millions (pour 40.000 parts).
Le bénéfice avant charges financières et impôts est de 5 millions.

SOLUTION
A

SOLUTION
B

Résultat avant impôts et charges
financières

5.000.000 5.000.000

Charges financières (-) 0 900.000
Résultat avant impôts 5.000.000 4.100.000
Impôts 39% (-) 1.950.000 1.599.000
Résultat net 3.050.000 2.501.000
Nombre d’actions 50.000 40.000
Bénéfice par action 61 62.5
Rentabilité économique 10% 10%
Rentabilité financière 10% 10.25%

Note :
Les rentabilités économiques sont toujours égales. Cela provient du fait que l’on
tient compte du « passif corrigé » pour le calcul de la rentabilité économique et non
pas des « fonds propres ».

Interprétation :
Rentabilité économique (10%) > Taux d’intérêt (9%)

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